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資本槓桿撬動新支柱 2.12萬億再融資反哺產業版圖 北京新浪網 (2016-03-12 10:40) 分享| 分享至新浪微博 分享至facebook 分享至PLURK 分享至twitter 友善列印
本報記者 饒守春 北京報導
全國兩會正進行得有條不紊，其間各類議案備受外界關注。其中，中國證監會提出的「促進資本市場更好服務實體經濟」議案，更成為各界人士討論的焦點。
然而，資本市場是怎樣來服務實體經濟的？或許上市公司通過再融資，在資本市場實現所需發展資金的募集是一個很好的例證。通過定增募資，企業得以實現產業升級，從而更高效地完成生產，再進一步影響實體經濟。
這亦是整個2015年度定增市場火爆的主要原因之一。
根據Wind資訊數據顯示，去年兩房屋貸款銀行推薦市共有935家上市公司的定增預案得到了實施，超過1.5萬億元資金被企業投入到自身發展當中。與此同時，兩市亦有1024家公司發佈了定增預案，除去中途終止的182家，其餘上市公司擬募資更達到2.12萬元。
「資本市場的主要功能，首先是可以為企業發展募集資金，房屋貸款銀行推薦其次是可以讓企業的投資者有自由買賣的平台、目的是提高企業募資的吸引力。」北京一位投行人士說，「但要說資本市場的繁榮支持實體經濟，還要看資金募集后是否實際投入募資項目或主營業務中，以及公司的治理結構是否持續為推動企業發展改善。」
再融資市場火爆
儘管2015年度A股兩市前後出現的反差令人措手不及，但再融資市場的火爆卻一以貫之。
根據wind資訊數據顯示，整個2015年度，兩市共有935家上市公司的定增預案得到了實施，超過1.5萬億元的金額被投入到了各自企業的日常運營當中。這其中，更房屋貸款銀行推薦有59家上市公司募集金額在50億元以上，募資額達到了6100.28億元，占定增實施總募資金額實施的40.57%。
21世紀經濟報導記者梳理髮現，上述935家上市公司涉及行業幾乎囊括了化工、機械設備、計算機、房地產近30個行業。其中，計算機及通信行業以111家公司定增得以實施，成為去年兩市再融資實施最多的行業。
這意味著以計算機及通信為代表的新興產業，其再融資呈現出「頻度高」的特點。而作為2015年度最受資本市場歡迎的行業，其通過再融資進行產業布局，亦帶來了強烈的資金需求。
與定增實施相輔相成的是，去年A股兩市實施定增的房屋貸款銀行推薦上市公司同樣達到了一個峰值。據21世紀經濟報導記者統計，共1024家上市公司在去年發佈了定增預案，除去證監會發審委未通過、股東大會未通過及停止實施的182家外，另外842家總募資額達到了2.12萬元，平均每家募資約25.18億元。這其中，募資額達到100億元以上的有34家，50億元以上的則有79家。相較於2014年的兩市再融資行情，2.12萬億的募資總額較其上升了近81.81%。
對於募資用途，上述發佈了定增預案的842家上市公司中，用於項目融資的共有368家，緊隨其後的則是配套融資房屋貸款銀行推薦和融資收購其它資產，分別達到205家和174家。
除此之外，2015年再融資的火爆或將延續至今年。財通基金對此認為，今年項目增發仍是再融資市場主要產品，且將呈現出「頻度高，單體大」的特徵。
「根據上市公司已公告的預案，結合以往年度再融資完成實際情況，保守估計2016年定向增發數量逾930家，規模約15，000億元，中性估計規模約18，500億元，樂觀估計規模約22，000億元。」財通基金表示。
資本繁榮反哺實體經濟
再融資市場的不斷增長，從另一側面體現出的意義，在於不斷反哺實體經濟，這亦是今年兩會中國證監會提交的議案之一。
據了解，證監會在兩會期間提出，下一步將不斷提高對建議提案辦理工作重要性的認識，進一步提升辦理工作對證監會監管工作的促進作用，促進資本市場更好地服務實體經濟。
興業銀行首席經濟學家魯政委就此認為，「上市公司再融資對緩解企業資金壓力、帶動潛在投資增長、加快存量資產證券化都起到了明顯的促進作用」。他表示，「資本市場的繁榮能夠有效地反哺實體經濟，具有明顯的正面溢出效應」。
「通過上市公司再融資情況的實證分析，表明資本市場的繁榮帶動了上市公司再融資規模的大幅增長，這一方面能夠緩解企業資金壓力、帶動潛在投資增長，另一方面能加快存量資產證券化、提高股東的潛在投資能力」。魯政委稱。
上文投行人士則對21世紀經濟報導記者表示，通俗而言，資本市場最大的作用，就是為上市公司提供了融資平台，企業通過這個平台拿到錢，繼而將資金用於企業日常，企業最終通過自身運營來體現到實體經濟中。
「但我認為資本市場不應該被認定是反哺實體經濟，而應該是資本市場支持實體經濟，如果是反哺的話，意味著資本市場脫離了實體經濟的基礎，那麼必然會引起虛擬經濟空轉、累積風險的結果。」上述投行人士說，「同時，近兩年定增市場的火爆不是沒有原因的，一方面是從2014年下半年開始的牛市，推高了再融資的募資，另一方面則是這期間宏觀經濟的不景氣，一定程度上刺激了企業不得不通過募資，來實現公司的轉型升級。」
他解釋，隨著傳統行業的衰落，產能過剩問題愈加嚴峻突出，企業不得不進行改革，「但改革需要資金，通過資本市場來募集則很好地解決了這個問題」。
一大型鋼企人士亦對21世紀經濟報導記者表示，「結構性改革並非所指的一刀切，不論是淘汰落後產能還是進行轉型升級，公司都必須先投入才行」。
與此同時，多位監管層人士在公開場合表示，如何推動資產證券化的發展，對於更好地支持實體經濟發展有多方面積極意義。此前，中國人民銀行副行長潘功勝即舉例稱，「金融機構把現有的存量貸款進行證券化之後，打包出售給市場的投資者，它可有效盤活存量信貸資金」。
正因此，這意味著，金融對實體經濟的支持作用愈來愈被強化，再融資市場作為金融支持實體經濟的重要資金平台，或將進一步得到監管層的關注和支持資金槓桿累積信貸風險 首付貸風險敞口過千億 北京新浪網 (2016-03-12 10:32) 分享| 分享至新浪微博 分享至facebook 分享至PLURK 分享至twitter 友善列印
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穎民
本報記者 穎民 上海報導
繼3月8日調研之後，上海多部委已進入閉門會議階段。21世紀經濟報導此前披露過上海調控收緊大方向已定，房地產金融系統風險被多部門提及，並針對禁止首付貸等資金進入樓市提出了意見與建議。
中國銀監會日前發佈通知，要求內地股份制銀行嚴防房地產信貸風險，加強對三四線城市樓市風險形勢研究。
21世紀經濟報導記者採訪多家開設有首付貸業務的公司獲悉，目前此類業務在上海已經暫停。此前包括上海在內，大部分房地產交投活躍的城市，還有周轉貸，主要用於滿足購房者短期流動性需求。
首付貸利用率趨高，推高了購房者的購房槓桿已變成不爭的事實，尤其在無抵押模式下貸款部分，如果參考目前上海最低 30%的首付比例，疊加 50%的首付貸，買房資金槓桿就由3.3倍提升至6.7倍。
樓市火爆，不排除會有實際還款能力有問題的投機者通過首付貸加槓桿買房，通過賺取房產的溢價部分進行資金運作，而一旦房價出現下跌，則不排除這部分投機者的還貸出現問題。
首付貸風險敞口過千億
市場成交活躍，始於首付貸的樓市資金槓桿為何被推到風口浪尖？一個真實的案例是，上海一名寫字樓白領2011年在內環邊買了一套70平方米的房子，總價140萬，當年首次需42萬，在資金不足情況下，其通過首付貸獲得12萬元資金。三年後，其房子已經增值到350萬元。因此覺得當年以月息7%左右貸了那12萬元是明智的。
目前鏈家在上海的首付貸業務已經停止，從披露數據看，截至3月2日，鏈家平台貸款餘額在29億，其中資金投向首付貸的比例為24%，那麼實際首付貸未償還餘額在7億左右，且其中有很大一部分屬於有抵押貸款，實際風險較高的無抵押部分規模有限。
推演到整個P2P行業，根據網貸之家數據，2015年正常運營的有房貸產品的P2P網貸平台至少有664家，在廣東、北京、上海、浙江、山東五省市合計平台數樣本佔比 62.8%。如果全都按照鏈家7億的餘額規模（鏈家在業務規模上處領先水平，其他各家實際餘額均值可能不到7億）和24%的首付貸比例計算，實際首付貸風險敞口約1100億，這其中就包括有抵押和房地產公司擔保部分。
首付貸原本是在樓市低迷時，房企為快速回籠資金，通過聯合部分房產中介減輕購房者壓力而來。其間開發商甚至會補貼購房者的部分利息，使購房者能夠獲得低息或免息首付貸款。而市場轉好后，首付貸就變成了投機者的槓桿工具。中介公司為了促成交易，也多利用銀行貸款之外的資金幫助買家實現槓桿投資，資金提供方包括小貸公司、民間擔保公司等。
首付貸一般分為含抵押和不含抵押兩個模式。有抵押模式的貸款上限一般能夠達抵押物的70%；無抵押的貸款額度較低，一般上限在首付款比例的50%抑或50萬以下。首付貸利率大多在年化7%-9%。
據不完全統計，主流的地產中介企業旗下均有首付貸類金融產品，對客戶准入有不同標準，有些僅限與中介合作的房企開發樓盤，如平安好房和世聯行。而此前有超過10家中介提供首付貸，這些貸款期限與利率差別都很大，如好屋中國推出無抵押貸款最高期限達5年，最高貸50萬，有抵押貸款上限30年，最高可以貸到抵押物的70%，兩者年化利率7%-14%。
周轉貸包括贖樓、購房尾款、抵押經營、抵押消費等，借款客戶一般會有較確定的還款資金來源，如房屋置換會有出售原有房屋的售樓款，借新還舊則會有銀行後續的貸款資金，一般來說周轉貸借款時間較短，可能在1-3個月，月息較首付貸更高，一般月息在2%左右。
一名業內人士指出，首付貸與周轉貸，既可以為手頭資金短缺的首次置業者提供資金來源，也可以成為投資者的槓桿工具，就像一把雙刃劍。
3月9日，上海市互聯網金融行業協會向會員單位發出通知，稱由於時間緊迫，要求會員單位於3月10日將公司涉及「首付貸」或其他高槓桿放貸的具體情況上報協會，協會將梳理產品數量、模式以及金額。
周邊城市地王欲解套？
中原地產數據顯示，2月29日-3月6日上海住宅成交均價33853元/平方米，環比下跌5.6%。調控收緊與首付貸喊停等因素疊加之下，上海樓市隱現滯漲端倪。但二手房買賣依然熱度不減，一名置換買家對21世紀經濟報導記者透露，她剛去看了一套4樓的房子，在她看的同時段就有至少3家人在先後排隊看這套房。
相比之下，上海周邊的杭州、蘇州、南京等地市也進入了房價上升通道。據業內人士觀察，上海周邊城市這一波熱潮與上海的供求失衡、場外配資等因素不一樣。其一在於這些地區均有多幅地王上市，想乘這一波熱潮解套；此外供應量依舊很大。
以南京為例，今年開春，上海建工以64.8億元競得河西G68地塊，成為南京新「地王」，樓麵價高達42561元/平方米。目前南京有20塊地王，樓面地價上漲帶動房價全面上漲。但實際上，南京各板塊仍有大量庫存。
據統計，南京市10大板塊（含溧水、高淳）今年至少將有163家樓盤新推房源，其中純新盤45個；全市上市總體量約1000萬平方米，其中純別墅今年上市體量約76萬平方米，商業項目約100萬平方米。以熱點板塊為例，江北今年預計有4萬套房源推出，橋北、江浦區域就有2萬余套；河西今年至少將有9500套房源上市。
因此，上述人士認為，南京、蘇州、杭州等目前房價過快上漲的二線城市或未如上海那樣出台收緊政策。美國會挺台灣 參院邀我空軍參加紅旗軍演 – 風傳媒
作者： 李忠謙 | 風傳媒 – 2015年6月20日 下午6:51推薦0美國參議院18日以71票對25票通過《國防授權法案》（National Defense Authorization Act For Fiscal Year 2016），除了通過高達6120億美元的國防預算，還包括邀請台灣參與「紅旗軍演」（Red Flag）、強化台美高階將領交流等內容。我外交部與國防部發言人均對此表達感謝，但該法案仍需經過參眾兩院協商與歐巴馬正式簽署後，才會發生效力。
2016年財年（2015年10月至2016年9月）的《國防授權法案》涉及6120億美元（約合新台幣18兆元）的國防預算，除涉及軍備採購與研發項目的支出外，參院也呼籲美國政府為烏克蘭政府提供武器裝備、為美軍提升平均2.3%的薪資、避免美軍的海外基地遭到關閉、包括專門用來拘留恐怖攻擊嫌犯的關達那摩灣拘留營。
參院要求強化台美軍事交流
2016年的《國防授權法案》也針對亞太地區事務設立專章，除了強調支持日本行使集團自衛權的國防政策之外，其中由共和黨參議員馬侃（John McCain）與柯茲（Daniel Coats）所提出的條文修正案，因要求美國政府加強與台灣的軍事援助與交流、甚至要求政府邀請台灣軍方參加美方主辦的大型軍演，尤其受到我方矚目。
參與紅旗軍演的澳洲空軍F-111。（維基百科）
參院版本的《國防授權法案》第1264條要求美國政府，應依照《台灣關係法》持續提供台灣自衛所需軍備，並邀請台灣的空軍與地面部隊參加雙邊軍演，以抵禦來自中國的飛彈攻擊、海上封鎖與兩棲作戰，其中最重要的便是邀請台灣參加「紅旗軍演」。
「Red Flag」 全球規模最大的空中演習
被譽為規模最大、強度最高、參演機種最多的「紅旗軍演」，對我國空軍飛行員來說並非完全陌生。《台灣日報》曾報導，我國幻象戰機首位特技飛官柳惠千少將，曾藉與法國幻象機隊換訓之便，以法軍身分參與。我國空軍在2004年也被列入「紅旗軍演」的觀察員，我國空軍駐紮美軍路克基地換訓的F-16飛官在2005年也曾受邀參演。
參與紅旗軍演的以色列空軍F-15。（維基百科）
從1975年起舉辦的紅旗軍演，主要由美國及其盟邦的空軍一同參與，在阿拉斯加與內華達州的空軍基地進行兩軍對陣的高強度空中作戰訓練（high-intensity air-to-air combat exercise），同時進行大規模電子協同作戰。軍事網站GlobalSecurity稱，紅旗參演的機種包括F-15E、A-10、B-1、EC-130、EA-6B、F-16、C-130、C-141與Predator無人機等，1年共計1200餘架飛機出動超過2萬架次，訓練人數超過2萬5千之多。
眾院邀台參加環太平洋軍演
參院版本的《國防授權法案》要求美國政府正式邀請台灣空軍參與紅旗軍演，眾院版本的《國防授權法案》在1257條更要求美國國防部，如果邀請中國參加環太平洋軍演（Rim of the Pacific Exercise）這類海上演習時，應該也要邀請台灣軍方參演。但兩院版本還有待磋商，白宮對此也尚未做出回應。
RIMPAC正式參與國（深藍色）與觀察員（淺藍色）。（維基百科）
支持台灣發展不對稱作戰能力
民進黨總統參選人蔡英文6月2日上午，拜會共和黨資深參議員馬侃。（民進黨中央提供）
民進黨總統參選人蔡英文日前訪問美國時，身為參議院軍事委員會主席的馬侃曾當面向她表示，將積極推動台灣加入多邊軍事演習，並透過實際行動支持台灣。參院通過的《國防授權法案》第1264條第2項也呼籲美國政府，在面對中國的軍力成長的同時，也應該繼續支持台灣發展不對稱作戰能力，包括快速攻擊武器、海岸防衛巡弋飛彈、跑道快速維修系統、攻擊性魚雷和有效防衛台海的潛艦。
參議院軍事委員會主席馬侃。（美聯社）
共和黨議員柯茲（Dan Coats）也提出第1264條修正案，要求美台雙方高階現役將領與國防部高階官員進行交流互訪。依照條文規定，「高階官員」指的是國防部助理部長級以上的文官，交流重點則包括部隊計畫、情報蒐集與分析、行動策略、人道支援與災難救助等內容。中央社稱，美國面對中方在南海快速布局，主導參眾兩院的共和黨主張提高對北京的姿態，並且高度重視台灣的戰略地位。
我方表示感謝 但法案仍待後續協商簽署
我國防部發言人羅紹和表示，感謝美國參議院通過友華法案，羅紹和該法案有助於國軍提升相關訓練成效，強化中華民國強化自我防衛的能力，也有助於區域的和平穩定。羅紹和強調，中華民國是和平締造者，絕非麻煩製造者。
我國空軍的F-16戰機。（蘇仲泓攝）
由於《國防授權法案》5月份已在眾院過關，接下來參眾兩院將針對通過法案的歧異處進行協商，然後送交總統歐巴馬簽署。由於法案當中包括350億美元海外戰爭支出，高於行政部門提出的數字，歐巴馬早已揚言將動用否決權，封殺國會主導的預算。
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